Nexelys Conjoncture
L'essentiel de la conjoncture française et européenne ce mois-ci
Septembre 2026
Édition Septembre 2026 · Données arrêtées au 31 août 2026
Le mois d'août est celui d'un retour de l'inflation, et il est simultané dans les quatre pays que nous suivons : 2,7 % sur un an en France, 2,9 % en Allemagne, 4,5 % en Espagne et 4,2 % en Belgique. En France, l'accélération est nette : de 2,0 % en juin à 2,4 % en juillet puis 2,7 % en août, soit 0,7 point gagné en deux mois. Mais l'origine est identifiée, et elle est presque entièrement énergétique : l'inflation sous-jacente française reste à 1,3 %, 1,4 point sous l'indice d'ensemble, quand le prix de l'énergie monte de 6,4 % sur un an et que le logement-eau-gaz-électricité belge grimpe de 7,2 %. La consommation, elle, tient (+1,4 % en volume en juillet) et la confiance des ménages se stabilise à 86, 2 points sous son niveau d'août 2025. Voici l'analyse complète.
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Inflation · le choc d'août dans les quatre pays
📌 Pourquoi suivre ces chiffres ?
L'indice harmonisé des prix à la consommation est la seule mesure comparable entre pays de la zone euro. C'est aussi celle que la Banque centrale européenne regarde pour fixer ses taux, donc celle qui commande votre coût de financement.
L'indice harmonisé des prix à la consommation est la seule mesure comparable entre pays de la zone euro. C'est aussi celle que la Banque centrale européenne regarde pour fixer ses taux, donc celle qui commande votre coût de financement.
Inflation harmonisée · France · août 2026
2,7 % sur un an
Eurostat, août 2026. La séquence est nette : 2,0 % en juin, 2,4 % en juillet, 2,7 % en août, soit 0,7 point gagné en deux mois. La France reste toutefois le pays le moins inflationniste des quatre.
Inflation harmonisée · août 2026 · comparaison
ES 4,5 % · BE 4,2 % · DE 2,9 %
Eurostat, août 2026. L'Espagne et la Belgique sont à plus de 4 %, soit près du double de la cible de la Banque centrale européenne. L'écart entre le pays le plus et le moins inflationniste atteint 1,8 point, un niveau que la zone n'avait plus connu depuis 2023.
Inflation sous-jacente · France · juillet 2026
101,53 · +1,3 % sur un an
Base 2025 = 100, juillet 2026, contre 100,25 en juillet 2025. La sous-jacente reste 1,4 point sous l'indice d'ensemble : le choc ne s'est pas encore diffusé au reste des prix. Prévision Nexelys : 101,6 en août 2026, 101,7 en septembre, 101,8 en octobre, 102,2 en janvier 2027.
Notre analyse : l'écart entre l'indice d'ensemble (2,7 %) et la sous-jacente (1,3 %) est le chiffre le plus utile du mois. Il dit que le choc d'août est un choc de prix relatifs, pas un emballement généralisé : l'énergie monte, le reste ne suit pas encore. Notre modèle voit d'ailleurs la sous-jacente française n'atteindre que 102,2 en janvier 2027, soit une pente annuelle proche de 1,3 %. Notre lecture : ne construisez pas votre budget 2027 sur une inflation à 2,7 %, ce serait surestimer la revalorisation obtenable sur vos prix de vente hors énergie. Isolez au contraire la ligne énergie et traitez-la par une clause dédiée.
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Énergie · le moteur du choc
📌 Pourquoi suivre ces chiffres ?
L'énergie est le poste le plus volatil de l'indice des prix et celui qui se transmet le plus vite aux coûts de production. Quand elle décroche du reste des prix, elle explique à elle seule la différence entre inflation totale et inflation sous-jacente.
L'énergie est le poste le plus volatil de l'indice des prix et celui qui se transmet le plus vite aux coûts de production. Quand elle décroche du reste des prix, elle explique à elle seule la différence entre inflation totale et inflation sous-jacente.
Prix de l'énergie · France · juillet 2026
172,8 · +6,4 % sur un an
Eurostat, juillet 2026, base 2015 = 100, contre 162,4 en juillet 2025. L'indice a gagné 12,1 points depuis février 2026 (160,7). Cette série est publiée en donnée réelle et ne fait pas l'objet d'une prévision Nexelys.
Logement, eau, gaz et électricité · France · juin 2026
102,2 · +2,8 % sur un an
Base 2025 = 100, juin 2026, contre 99,46 en juin 2025. Le poste énergie du logement progresse deux fois plus vite que la sous-jacente française. Prévision Nexelys : 102,6 en août 2026, 102,8 en décembre, 104,9 en juin 2027.
Notre analyse : le choc énergétique d'août n'a pas la même intensité selon les pays, et cette dispersion est plus instructive que le niveau moyen. La Belgique encaisse 7,2 % sur son poste logement-énergie, l'Espagne 5,7 %, la France 2,8 % et l'Allemagne seulement 0,7 %. L'écart tient aux mécanismes nationaux de fixation des tarifs et à la part du gaz dans le mix. Notre lecture : si vous opérez dans plusieurs de ces pays, un budget énergie unique se trompera lourdement : entre l'Allemagne et la Belgique, l'écart atteint 6,5 points sur ce seul poste. Différenciez vos hypothèses par pays, le rapport entre les deux extrêmes est de un à dix.
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Consommation des ménages
📌 Pourquoi suivre ces chiffres ?
La consommation des ménages représente plus de la moitié du produit intérieur brut français. Mesurée en volume, elle dit si le pouvoir d'achat résiste réellement au choc de prix ou s'il ne fait qu'en absorber la hausse.
La consommation des ménages représente plus de la moitié du produit intérieur brut français. Mesurée en volume, elle dit si le pouvoir d'achat résiste réellement au choc de prix ou s'il ne fait qu'en absorber la hausse.
Consommation de biens en volume · juillet 2026
46,694 · +1,4 % sur un an
Juillet 2026, contre 46,029 en juillet 2025. La consommation progresse en volume, donc hors effet prix : le choc énergétique n'a pas encore entamé les quantités achetées. Prévision Nexelys : 46,73 en août 2026, 46,77 en septembre, 46,93 en janvier 2027.
Biens durables · juillet 2026
11,438 · +3,7 % sur un an
Juillet 2026, contre 11,028 en juillet 2025. Les biens durables progressent presque trois fois plus vite que l'ensemble : les ménages arbitrent encore en faveur des achats reportables. Prévision Nexelys : 11,45 en août 2026, 11,42 en janvier 2027, soit un léger tassement.
Notre analyse : la consommation est le point solide du mois, et elle contredit le pessimisme des enquêtes d'opinion. Les volumes progressent de 1,4 %, tirés par les biens durables (+3,7 %) et les matériels de transport (+5,3 %), qui sont précisément les achats les plus faciles à reporter en cas d'inquiétude. Notre modèle voit pourtant ce dynamisme s'éteindre : matériels de transport attendus en repli à 5,778 en janvier 2027. Notre lecture : la fenêtre de demande sur les biens durables se referme au tournant de l'année. Sortez vos opérations commerciales et vos lancements avant décembre, pas après.